金界控股：稳定派息，业绩强劲
券商CLSA最新研报指出，柬埔寨博彩巨头金界控股（NagaCorp）预计在2028年前将维持约30%的稳定股息派发率。这一乐观预期建立在公司2025年强劲的财务表现之上，当年净利润高达3.099亿美元，较上一年1.096亿美元大幅增长。
盈利秘诀与内部扩张
业绩复苏的背后，是金界控股在回扣支出上的严格控制、博彩毛利率的显著提升，以及特别是来自边注的更高赢率。CLSA强调，公司已于2025年恢复派息，并有望在未来三年保持一致。值得关注的是，金界控股计划主要通过内部资源而非外部融资来支持其NagaWorld的扩张项目，显示出其健康的财务状况和自给自足的能力。
现金流充裕，中国游客成增长引擎
CLSA预计，从2026年起，金界控股将产生“强劲的现金流”。这主要得益于柬埔寨与泰国边境冲突的缓解，VIP贵宾厅业务的滚动量有望反弹。加上低于预期的资本支出，公司的流动性预计将进一步增强。到2028年，金界控股的现金储备可能达到约7.26亿美元，相当于其当前市值的31%左右，远高于2025年的3.72亿美元。同期，公司营收预计将从7.10亿美元增长至8.54亿美元，净利润有望攀升至4.08亿美元。CLSA特别指出，柬埔寨计划从6月15日开始对中国游客实施为期四个月的免签政策，这将是关键的催化剂，有望在2026年下半年显著提振游客量和博彩收入。
