整体困境：越南赌场巨额亏损，本土玩家难挽颓势
尽管越南本土公民参与博彩的试点项目大幅提振了国内玩家数量，但越南数十亿美元的综合赌场度假村仍持续亏损。这凸显了新兴市场大型博彩投资面临的长期财务挑战。
富国岛案例：科罗娜度假村深陷泥潭
富国岛旅游发展投资股份公司的财务披露显示，截至2025年底，其位于富国岛的科罗娜度假村及赌场累计亏损已超过5.8万亿越南盾（约合2.20亿美元）。这一数字较上一年扩大了9000多亿越南盾（约合3414万美元），表明高昂的资本支出和与综合度假村开发相关的折旧成本持续带来压力。
本土力量：营收主力与盈利悖论
政府数据显示，在试点计划下，越南本土玩家已成为主要的收入驱动力。财政部引用的数据显示，2019年至2024年间，本土玩家约占总赌客的52%，却贡献了赌场总收入的约88%。这种差异反映出本土玩家的消费水平高于国际游客，但整体盈利能力依然难以实现。
胡志明市与万顿：项目延期与市场拓展受阻
胡志明市的Ho Tram赌场综合体也报告了类似的轨迹，近年来持续亏损，促使其投资者寻求将项目竣工期限延长至2027年12月。这一请求凸显了越南大型综合度假村项目实现财务可持续性所需的时间比预期更长。此外，第三个主要项目——万顿赌场综合体尚未完工并获得许可，这延迟了其进入市场的时间，也限制了越南综合度假村版图的扩张。
旅游支柱：亏损下的战略价值
行业观察人士指出，尽管利润表现不佳，赌场度假村仍是越南旅游战略的关键支柱。综合度假村模式将博彩与酒店、零售、娱乐和会议设施相结合，持续吸引大量游客。作为越南的旗舰度假目的地之一，富国岛在今年第一季度接待了超过180万游客，同比增长超过25%。其中很大一部分游客选择了“一站式”度假体验，这进一步强化了与赌场相关的开发项目在推动旅游增长方面的作用。
财政贡献：政府支持的深层逻辑
越南允许本土公民在特定条件下进入赌场的试点计划已在包括富国岛和Ho Tram在内的选定物业实施，这是将国内需求引导至受监管环境的更广泛努力的一部分。该计划已超出其最初的时间表并得以延长，仍是该行业收入结构的核心。尽管持续运营亏损，该行业仍带来了可观的财政贡献。据财政部数据，仅富国岛综合体在2019年至2024年间就缴纳了超过4.1万亿越南盾（约合1.5554亿美元）的税款及相关费用，这突显了政府支持该行业的更广泛经济理由。
结构性挑战：高投入与盈利困境
强劲的收入生成、不断增长的本土参与度与持续亏损之间的对比，揭示了越南赌场行业面临的结构性挑战。高昂的前期投资成本、监管限制和不断变化的市场动态，持续对盈利能力构成沉重压力。
