永利澳门Q2业绩亮眼，信贷评级获“战术性跑赢”
永利澳门第二季度强劲的盈利表现，显著改善了其信贷状况及偿债能力。尽管预计2027年资本支出将大幅增加，信贷研究机构CreditSights仍因此对其美元债券持更积极态度，将其推荐评级从“市场持平”上调至“战术性跑赢”。需明确的是，此次调整仅为投资推荐，并非对公司正式信用评级的提升。
营收利润双增长，VIP业务略有拖累
第二季度，永利澳门总营收同比增长14%，达到10亿美元。这主要得益于永利皇宫的强劲表现，其营收增长了21%。而永利澳门物业的营收则相对温和，增长了2%。经调整后的物业EBITDAR（息税折旧摊销及租金前利润）增长17%至2.97亿美元，利润率提升0.9个百分点至29.6%。CreditSights估计，由于不利的贵宾厅（VIP）业务赢率，该季度经调整物业EBITDAR减少了约900万美元。
债务压力犹存，现金流表现积极
尽管盈利能力增强，降低了永利澳门的债务与运营表现比率，但其总债务基本保持在58亿美元不变。CreditSights指出，这一改善主要源于经调整物业EBITDAR的提高，而非债务偿还，公司的杠杆率仍高于疫情前水平。该机构估算，永利澳门本季度产生了1.1亿至1.3亿美元的自由现金流。预计2026年下半年现金生成将保持正向，但今年内不会出现实质性的债务削减。
巨额资本支出成“主逆风”，永利皇宫扩建提速
CreditSights将发展支出的增加视为永利澳门面临的“主要逆风”。永利澳门已将2026年的资本支出指引从4亿至4.5亿美元下调至3.5亿至4亿美元，但同时将2027年的范围上调至7.5亿至8亿美元。这笔更高的支出与永利皇宫的扩建项目相关，该项目已于7月获得澳门政府批准。扩建内容包括“御苑”（The Enclave）五星级酒店、一个活动和娱乐中心以及一个常驻表演剧院。娱乐中心和剧院的建设预计将于2026年第三季度开始，而“御苑”的工程预计将于年底启动。今年的主要活动将涉及打桩和早期开发工作，大规模支出预计将从2027年开始。
聚焦高端市场显成效，市场份额持续提升
CreditSights表示，永利澳门专注于高端市场的策略已“初见成效”，体现在利润率的提升和市场份额的增长。该机构估算，永利澳门在第二季度澳门博彩总收入中的市场份额已增至13.7%，高于上一季度的12.5%和去年同期的11.9%。此外，CreditSights预计第三季度营收和经调整物业EBITDAR将进一步增长，这得益于“主席会”（Chairman’s Club）的持续发力以及世界杯后博彩量的恢复。
