SJM控股二季度EBITDA增长，但暗藏玄机
澳门博彩巨头SJM控股（澳博控股）公布了2026年第二季度财报，调整后EBITDA达到7.83亿港元（约合1.004亿美元），同比强劲增长13.9%。这数据看起来不错，但别急着下结论。CBRE股票研究指出，如果剔除掉“赢率”因素，其标准化EBITDA实际上是下降了2.1%。这意味着表面光鲜的增长，可能部分得益于运气成分。
市场份额回升，贵宾业务亮眼，大众市场承压
尽管EBITDA有水分，SJM在市场份额上的表现值得关注。本季度其市场份额提升至10%，较上一季度增加了40个基点。尤其是在6月份，市场份额更是达到了10.8%，创下了自2025年末卫星赌场关闭以来的月度新高。
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具体到业务板块，新葡京酒店（Grand Lisboa Palace）的贵宾博彩总收入（GGR）表现抢眼，同比增长14.4%。然而，大众市场GGR却不尽如人意，同比下跌了3.4%。为了提振大众市场，SJM正在对大众博彩区域进行翻新，预计2027年上半年完成。
降本增效大刀阔斧，裁员与改造并行
面对市场挑战和卫星赌场关闭后的运营压力，SJM正积极采取措施降低运营成本。过去七个月，公司已裁员10%。CBRE透露，SJM计划在今年年底前实施进一步的效率提升措施，预期由此产生的现金流将用于削减债务。这表明公司在财务健康方面下了决心。
分析师下调目标价，维持“持有”评级
尽管SJM在努力自救，但分析师的态度显得更为谨慎。CBRE维持了对SJM的“持有”评级，但将其目标价从2.50港元大幅下调至1.50港元。这无疑给市场传递了一个信号：SJM的复苏之路仍充满不确定性，投资者需保持警惕。
