摩根士丹利再敲警钟：澳门博彩业2026年展望全面下调
投资银行摩根士丹利（Morgan Stanley）近日发布最新报告，对澳门博彩业2026年的前景给出了更为悲观的预测。鉴于市场扩张速度放缓的迹象日益明显，该行不仅下调了博彩总收入（GGR）的增长预期，也同时调低了盈利预测，为行业未来蒙上了一层阴影。
GGR增长预期大幅缩水，盈利能力面临考验
摩根士丹利分析师Praveen Choudhary和Stephen Grambling在报告中指出，他们已将澳门2026年GGR的同比增长预测从市场普遍预期的6%下调至5.3%。这一修正后的预测意味着，2026年澳门的年度GGR将达到约2606亿澳门元（约合323亿美元）。
报告进一步表示，摩根士丹利目前预计，从现在起到2026年第四季度，澳门的季度GGR同比增长率将仅维持在2%至3%之间，这反映出其对市场需求和消费趋势更为谨慎的看法。此外，该行还将行业EBITDA（息税折旧摊销前利润）的增长预测从2%下调至1%。
成本结构高企，运营商盈利空间受挤压
摩根士丹利强调，收入增长放缓以及结构性更高的成本基础，正在持续挤压运营商的盈利能力。目前预计，澳门六家博彩特许经营商的整体企业EBITDA将略低于79.3亿美元。
报告还提到，由于再投资需求、促销支出以及非博彩业务开支的增加，盈利预期的负面修正可能会持续。这意味着，即使收入有所增长，但高昂的运营成本和市场竞争压力，将使得运营商的利润空间难以有效提升。
金沙中国与澳博控股承压，二季度表现不及预期
在此次预测调整中，金沙中国（Sands China）和澳博控股（SJM Holdings）受到的影响最为显著。摩根士丹利指出，这主要是由于两家公司第二季度的表现不及预期，导致其未来的业绩展望被进一步看淡。
值得注意的是，这并非摩根士丹利首次对澳门博彩业发出警告。早在今年3月，该行就曾下调了对澳门博彩股的展望，并警示称，尽管收入持续增长，但利润压力正变得越来越结构化。此次的进一步下调，无疑再次印证了市场对澳门博彩业未来增长的担忧。
