预测市场：一场旷日持久的法律战
美国预测市场与商品期货交易委员会（CFTC）和各州之间的法律战火，持续在美国法院系统延烧。核心争议在于，体育相关的预测市场合约究竟是否构成赌博。然而，法律界人士指出，这仅仅是一系列复杂监管难题的开端。随着Kalshi、Polymarket等平台规模的不断扩大，麦格理股票研究公司预测，到2030年，预测市场的交易量将飙升至惊人的1.5万亿美元。但与此同时，批评者对运营商的抨击从未停止，分析师已指出数万笔交易可能涉及内幕交易。法律专家认为，这很可能成为Kalshi等平台接下来必须面对的法律战场。
Kennyhertz Perry律师事务所合伙人、前CFTC高级审判律师布拉登·佩里表示：“这些平台现在每月处理数十亿美元的体育赛事结果交易，却缺乏证券市场耗费数十年才建立起来的同等监控基础设施。”佩里指出，事件合约的内幕交易规则尚不明确，“一旦发生一起与预测市场相关的假球丑闻，整个行业的政治格局可能在一周内彻底改变。”
胜诉也难终结：监管焦点转向内幕交易
此前有专家指出，在即将到来的最高法院对决中，CFTC和预测市场可能比各州更具优势。但即便最高法院裁决预测市场胜诉，也未必能一锤定音。CM Law合伙人琳达·戈德斯坦表示：“即便预测市场运营商战胜了州博彩监管机构，战役也不会结束，只是会转移阵地。”
与佩里一样，戈德斯坦预计监管机构将加大对市场操纵指控的关注力度。她强调：“这已经成为一个主要关注领域，随着行业发展和更多人群接触到内幕信息，这一趋势可能会愈演愈烈。”
争议不断：网红营销与CFTC新规的冲击
今年3月，《华尔街日报》报道称，Kalshi曾向大学生网红支付费用，让他们在社交媒体上宣传自己在预测市场上的收益。报道指出，大多数网红并未向粉丝披露他们是受预测市场运营商付费推广的。
戈德斯坦预计，随着监管机构审查运营商“使用涉嫌不遵守联邦贸易委员会（FTC）规定的网红”的行为，未来将有更多审查随之而来。她提到，美国商业改进局下属的国家广告部门最近已对某预测市场运营商提起诉讼，理由是其未能披露使用付费网红。戈德斯坦补充道：“即使相关产品仍受CFTC管辖，FTC和州检察长也可能在此领域变得更加积极。”
除了网红营销和内幕交易指控，CFTC自身的规则制定也可能出人意料地限制运营商的发展。该委员会似乎已站在体育联盟一边，后者一直抗议与球员伤病和裁判相关的预测市场合约。佩里解释道：“6月份的拟议规则将定义哪些合约‘涉及’博彩，并禁止裁判判罚和球员伤病等类别。这听起来技术性强，但影响广泛。体育合约是这些平台绝大部分交易量的驱动力。一项限制合约类型的最终规则，将直接削弱其商业模式。”
政治风向标：选举与监管态度的不确定性
目前，CFTC和特朗普政府坚定地站在预测市场一边。但随着中期选举临近，以及2028年总统大选日益迫近，问题是：这种支持还能持续多久？佩里指出：“无论本届委员会最终确定什么，下一届委员会都可以推翻。那些依赖宽松监管立场的运营商，距离一个截然不同的监管机构，可能只差一场选举。”
律师们警告，预测市场问题已经带上了政治色彩。这意味着，一些与特朗普政治立场相左的人，已将其视为攻击目标。戈德斯坦表示：“当特朗普任命的新主席上任后，CFTC的态度来了个180度大转弯，从反对预测市场转变为积极捍卫。随着政府换届，CFTC的立场也可能随之改变。”她还警告称，甚至在中期选举之前，国会的压力就已经在累积，对市场操纵日益增长的担忧已促使两党提出相关法案。戈德斯坦说：“随着行业持续增长，国会进一步监管的压力也随之增大。”
行业自救：合规先行与业务转型
面对潜在的法律风暴，预测市场运营商无疑正在准备应对之策。但具体将采取何种形式？专家们认为，加强合规性可能是一个制胜策略。与联邦监管机构和国会更紧密地合作也可能带来回报。
佩里建议：“运营商应该参与规则制定，而不是对抗它。一个清晰的联邦规则手册，即使范围更窄，也比当前的模糊不清更有价值。”专家们一致认为，在要求出台之前就建立合规协议会有所帮助。这可能包括侧重于监控、改进“了解你的客户”（KYC）协议，以及纳入问题赌博控制措施。佩里指出：“监管机构会奖励那些看起来已经符合规则的运营商。”
戈德斯坦补充说，运营商可以与体育联盟和其他组织建立正式的信息共享协议，并利用IT工具确保未成年人无法访问其平台。佩里建议，通过多样化合约类型，将重点从体育赛事上转移，有助于将与体育博彩相关的争议降至最低。佩里总结道：“一个80%交易量都来自体育的平台，它不是预测市场，它就是一个拥有优先权论点的体育博彩公司。”
