穆迪首次评级：B1稳定展望
穆迪评级机构近日首次授予菲律宾在线博彩运营商DigiPlus Interactive Corp.企业家族评级，定为B1级，并给予稳定展望。这一评级肯定了DigiPlus在菲律宾在线博彩市场的领先地位和强劲的财务状况，但也同时指出了其面临的监管和执行风险。
穆迪助理副总裁Yu Sheng Tay表示：“DigiPlus的B1评级反映了其在菲律宾在线博彩市场的领导地位和强劲的财务状况，这得益于其低杠杆、稳健的现金生成能力和净现金头寸。”
市场优势与潜在风险
穆迪估计，DigiPlus在菲律宾在线博彩市场占据38.5%的市场份额，拥有约600万月活跃用户，显示出其强大的市场影响力。然而，Tay也指出，这些优势被以下风险所平衡：
- 面临监管变化的风险
- 菲律宾在线博彩行业激烈的市场竞争
- DigiPlus在陆上赌场和海外市场的增长雄心所带来的执行风险
EBITDA预测与影响因素
穆迪预计，DigiPlus的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）将在短期内面临压力。预计其EBITDA将从2025年的约143亿菲律宾比索（约合2.42亿美元）下降至2026年的约114亿菲律宾比索（约合1.93亿美元）。穆迪将此归因于以下几个因素：
- 菲律宾央行（Bangko Sentral ng Pilipinas）于2025年8月发布指令，要求移动钱包和支付提供商取消应用内对在线博彩平台的访问。
- 行业整体在线博彩总收入因此下降。
- 消费者情绪疲软、燃料价格上涨以及更广泛的通胀压力，均对可自由支配的博彩支出造成影响。
不过，穆迪预计EBITDA将在2027年和2028年恢复至约140亿至150亿菲律宾比索（约合2.37亿至2.54亿美元），这得益于有机增长、国际娱乐公司（IEC）的潜在整合以及海外投资的贡献。
监管环境与战略布局
穆迪指出，更严格的监管可能会加速行业整合，并有利于那些具备规模和财务资源以适应变化的大型持牌运营商。然而，DigiPlus业务高度集中在菲律宾，这也使其面临进一步监管变化带来的盈利波动风险。
DigiPlus正在积极拓展海外市场和陆上赌场业务，包括：
- 在巴西和南非扩展陆上赌场业务。
- 计划在新西兰申请在线博彩牌照。
- 对IEC可转换票据的投资可能使其获得该公司多数控制权，从而增加其对LaVie Resort & Casino Manila项目相关资本承诺的风险敞口。
财务状况与关键风险
截至6月30日，DigiPlus持有105亿菲律宾比索（约合1.78亿美元）的现金和现金等价物。穆迪预计，在未来12至18个月内，如果公司不进行重大收购或投资，其杠杆率将保持在0.5倍以下。
穆迪强调，如果菲律宾全国范围内禁止在线博彩，DigiPlus的评级可能会被大幅下调多个等级，因为在线博彩业务占据了该公司大部分收入。
