评级机构将该公司的长期外币发行人违约评级（IDR）展望由稳定下调至负面。
澳门讯——信用评级机构惠誉因赌场运营商减债方案存在不确定性,将SJM控股的长期外币发行人违约评级（IDR）展望由稳定下调至负面。惠誉确认其IDR评级及高级无担保债券评级维持在“BB-”,其子公司冠军道控股有限公司的未偿债券评级亦维持“BB-”。
惠誉指出,根据SJM最新财报,葡京宫度假村的盈利与现金流增长未达预期。若运营状况进一步恶化,可能导致评级下调。
惠誉预计SJM今年息税折旧摊销前利润杠杆率将升至8倍以上,随后逐步回落至2027年的5倍以下。分析师表示： “我们认为SJMH中期仍将保持去杠杆化路径,自由现金流持续改善且专注于债务削减。但相较于此前预期,去杠杆进程有所延迟,且GLP的业绩提升、卫星赌场关闭及重组的影响仍存不确定性。”
该赌场运营商8月公布上半年亏损1.82亿港元（合2340万美元）,较上年同期的1.62亿港元（合2080万美元）有所扩大。博彩毛收入同比增长7.5%,达148亿港元（合19亿美元）。息税折旧及摊销前利润（EBITDA）同比下降5.1%至16.5亿港元（2.12亿美元）,EBITDA利润率下滑1.4个百分点至11.2%。
惠誉评级指出,由于贵宾厅持仓率不利影响利润,SJM业绩表现疲软。分析师指出：“格力电器的2025年第二季度营收环比增长1%,EBITDA利润率为3%,即使按运气调整后计算仍低于预期。”他们补充称,该公司“因竞争对手新开业酒店及促销活动加剧而失去市场份额”。
分析师还表示： “本季度GLP运营支出显著增加,主要源于营销费用上升。加之营收增长停滞,导致利润率收缩。公司正通过优化交通接驳、餐饮服务及零售活动等举措提升大众吸引力,但其提升市场份额的成效仍存变数。”
惠誉指出,随着旗下卫星赌场将于年底前关闭,该公司将重新调配博彩资源,包括约458张赌桌及逾4,000名员工,转至其直营赌场。澳门博彩股份有限公司正从母公司澳门旅游娱乐股份有限公司（STDM）收购更多位于澳门赌场的博彩空间。该公司还计划收购澳门拱门赌场和十六浦赌场所在物业,使这些赌场在SJMH旗下运营并增加赌桌数量。
惠誉表示：“此次收购对SJMH信用状况的影响,取决于其能否夺回退出卫星赌场的市场份额,以及收购条款的具体内容。” 其基准情景假设SJMH将保留离场卫星赌场三分之二的市场份额,并将赌桌重新分配至半岛物业——因地理邻近性及定位相似性。此类赌桌应能创造高于原卫星赌场的利润率,从而提升息税折旧及摊销前利润（EBITDA）。
分析师预计,剩余债券到期款项可通过动用31亿港元的未动用aa级循环信贷额度覆盖。
