预测市场风云突变：2025年行业格局大洗牌
2025年，预测市场无疑是博彩行业最引人注目的焦点。以Kalshi为代表的平台强势崛起，对传统体育博彩公司构成了严峻挑战。截至去年12月，Kalshi在美国的周交易量已突破10亿美元大关，其受欢迎程度可见一斑。面对这股浪潮，传统博彩巨头们不得不奋起直追，近期FanDuel、DraftKings和Fanatics都相继推出了自己的预测产品。与此同时，Polymarket在美国市场的推进却面临重重阻碍，而持续的监管不确定性和潜在的市场整合，也成为行业关注的焦点。可以预见，2026年将是预测市场领域充满变数的一年。
Polymarket掉队：昔日霸主为何迟迟未能入局美国市场？
曾几何时，Polymarket被认为是优于Kalshi的预测市场平台，吸引了大量投资者的关注。然而，尽管在去年7月收购了预测市场交易所和清算所QCEX，并在9月获得了美国商品初盘交易委员会（CFTC）的批准，Polymarket却未能如期在2025年底前全面重返美国市场，这距离其2022年因提供未经注册的衍生品平台而被CFTC勒令退出已过去了三年。此后，Polymarket将重心转向印度和德国等其他地区。
2025年，Polymarket在美国市场屡次受挫。8月，它在Meta上投放广告，声称“今年秋天”将在全美50个州提供合法足球交易。9月，Polymarket首席营销官Matthew Modabber又在X（原Twitter）上表示，美国业务将在“未来几周内”上线。然而，截至目前，Polymarket仍处于美国市场的测试阶段，全面上线时间遥遥无期。
Kalshi则凭借先发优势，据称已占据预测市场总交易量的约60%，其中很大一部分得益于与Robinhood的合作。如今，随着传统体育博彩公司纷纷入局，Polymarket若想在最终上线时建立品牌认知度、流动性和用户信任，还有很长的路要走。如果不能在2026年第一季度上线，将再次错过超级碗和“疯狂三月”等美国年度最受欢迎的体育赛事，这将是一个巨大的损失。Polymarket必须另辟蹊径，提供创新的市场和不同类型的合约，才能在现有格局中脱颖而出。目前，用户只能加入等待名单，等待被通知注册账户。
传统博彩巨头入局：体育博彩公司如何抢滩预测市场？
美国传统博彩行业曾对预测市场的兴起持反对态度。美国博彩协会（AGA）声称，这些新兴公司损害了消费者保护和州级监管框架。州监管机构认为这些产品应被定义为博彩，并纳入其管辖范围。而CFTC则坚持认为预测市场是一种金融衍生品，这意味着它们可以在全美50个州合法运营。这与体育博彩形成鲜明对比，后者需要在每个运营州获得单独批准，更何况目前仍有20个州（包括人口最多的德克萨斯州和加利福尼亚州）尚未实现线上体育博彩合法化。
传统体育博彩公司现在也加入了竞争，他们不愿错失在这些主要市场站稳脚跟的机会。他们正小心翼翼地平衡，既要避免惹恼现有的州监管机构，又要争取新的高价值客户群。例如，DraftKings已在38个州推出了DraftKings Predictions，但体育合约仅在其尚未开设体育博彩业务的司法管辖区提供。FanDuel则采取了不同策略，最初仅在5个尚未实现体育博彩合法化的美国州推出。而Fanatics则在24个尚未有其业务的州上线。市场观察家们将在2026年密切关注这些传统运营商能从Kalshi等公司手中夺走多少市场份额。
加密平台与券商争相布局：预测市场成新增长点
似乎所有人都想在预测市场分一杯羹。Coinbase和Kraken等加密货币交易所近期宣布了推出各自预测市场平台的计划，而Crypto.com和Gemini等平台已向用户提供了这些产品。主流金融券商Robinhood也正在市场中占据一席之地。Robinhood Markets凭借其约2700万活跃用户的庞大零售基础，迅速实现了规模化。预测市场已成为该公司增长最快的收入板块。
Coinbase常被视为Robinhood的加密替代品，因为它也对新手非常友好。去年11月，科技研究员Jane Manchun Wong泄露了Coinbase正在开发的预测平台截图，随后该公司正式宣布了其上线计划。12月17日，官方透露该平台即将推出。然而，上线时机是一个问题，因为Robinhood Markets早在3月就已经上线。Robinhood Markets还能很好地与股票、期权和加密货币等日常交易整合，是整体交易体验的自然延伸。相比之下，Coinbase的用户群更侧重于加密货币，可能对衍生品等金融产品不太熟悉。
监管迷雾与法律战：预测市场前路漫漫
围绕预测市场的监管不确定性和法律冲突，是2026年最受关注的话题之一。Kalshi等主要运营商正在积极应对各州的挑战。Kalshi在10个州面临停止运营令，这导致该公司在新泽西州和内华达州等地提起诉讼。此外，纽约州还针对该公司提起了集体诉讼，指控其提供未经许可的体育博彩服务。预计这些案件中的大多数都将旷日持久，短期内难以有明确结果。
州监管机构正试图保护其从现有合法博彩活动（如体育博彩）中获得的税收。AGA网站上有一个实时更新的计数器，显示自体育预测市场推出以来各州损失的税收。截至撰稿时，总额已超过2亿美元。尽管面临这些法律挑战，预测市场正变得越来越合法化。Polymarket和Kalshi现已成为NHL和Yahoo Finance的官方合作伙伴，后者还与CNBC和CNN等媒体机构达成了协议。尽管州监管机构努力阻止，但“潘多拉的盒子”似乎已被彻底打开。目前看来，只有最高法院的裁决才有可能真正遏制预测市场的发展势头。
市场整合在即：预测市场将迎来洗牌期
预测市场的“淘金热”吸引了大量公司争相分羹。传统体育博彩公司的加入意味着现在有超过十个合法的平台可供选择，预计未来几个月还会增加更多选项。这种局面与2018年5月最高法院废除PASPA法案后，合法体育博彩市场刚兴起时的情景非常相似。在过去几年中，美国体育博彩领域已经出现并消失了一些品牌，包括ESPN Bet、Sports Illustrated Sportsbook、Betfred、Betway、Tipico、Unibet和FOX Bet。
预测市场领域也可能在赢家和输家变得清晰后进行整合。市场空间不足以让所有人都蓬勃发展。因此，预计2026年各公司将投入巨额营销费用，以尽可能多地抢占市场份额。任何落后于竞争对手的公司，很可能在年底前就看清形势，选择退出该行业。
